这两天黄金的味道有点复杂。纽约联储制造业九月活动指数降到7.6，活动还在扩张但比八月明显放慢；价格支付指数升到63.1，说明油价和供给压力还在往通胀里传。

这就解释了为什么黄金没有被避险消息直接推高：红海和沙特能源设施的紧张本来会托住避险，但油价上去又抬高通胀，市场先去重估美联储会不会更硬，美元和美债收益率一走强，黄金反而承压。

今晚零售销售、凌晨美联储决议和新闻发布会，是盘面真正的分水岭。市场已经把25个基点加息定价得很满，真正能搅动价格的，不只是结果本身，还有后面会不会继续收紧的口风。

长线那条线也没断。世界黄金协会说中国央行八月增持20.2吨，连续22个月增加，黄金占外储9%；中国黄金ETF八月增加11吨，不过上海黄金交易所八月黄金提取量降到62吨，说明官方储备和投资资金偏好仍在，珠宝与现货消费却有点犹豫。

另外，世界黄金协会的八月数据还显示，上期所黄金期货日均成交量提高36%至396吨，前20名参与者净多头增加到154吨。资金情绪并没有消失，只是短线利率和油价的声音更大。